First North markkinapaikkana: First North Suomi -markkinapaikan toimivuus listautuneiden yritysten näkökulmasta

Abstract

Tämä tutkielma tutkii First North Suomi -monenkeskisen markkinapaikan toimivuutta markkinapaikalle listautuneiden yritysten näkökulmasta. Tutkimuskysymyksenä on tarkastella listautumismotiiveja ja listautumisen jälkeisiä seurauksia sekä näiden keskinäistä vastaavuutta. Osana tutkimuskysymystä kartoitetaan myös listautumisprosessin sujumista. Edellä mainittuja kysymyksiä arvioimalla muodostetaan kuva First North -Suomi markkinapaikan kyvystä täyttää yritysten markkinapaikalle asettamat tavoitteet. Lisäksi tutkielma tarkastelee First Northin asemaa listautuneiden yritysten kehityskaaressa sekä arvioi monenkeskisen markkinapaikan ja säännellyn markkinapaikan eli pörssilistan välisiä eroavaisuuksia.

Tutkimuskysymys on ajankohtainen, sillä vuodesta 2007 lähtien toimineen, säänneltyä markkinpaikkaa kevyemmin säännellyn ja erityisesti kasvuyhtiöille kehitetyn First North Suomi - markkinapaikan suosio on ollut listautumisaktiivisuuden ja kaupankäyntimäärien valossa vaisua. First North Suomi -markkinapaikkaa käsittelevää akateemista tutkimusta ei myös ole tiedossa, vaikka sille selvästi olisi ainakin käytännön ongelmien ratkaisemisen näkökulmasta tarvetta. Tämä tutkielma pyrkiikin edellisten lähtökohtien innoittamana arvioimaan First North Suomi -markkinapaikan toimivuutta ja nostamaan esiin ehdotuksia sen kehittämiseksi.

Tutkielman teoreettisena viitekehyksenä käytettiin yrityksen rahoituspäätökseen sekä pörssilistautumisen syihin ja seurauksiin pureutuvaa tutkimusta. Tutkielman empiirinen osio toteutettiin laadullisin menetelmin haastattelemalla viittä First North Suomi -markkinapaikalla toimivaa tai toiminutta yritystä. Haastateltaviksi henkilöiksi valittiin listautumisprosessissa mukana ollut yrityksen johdon jäsen, jota haastateltiin puolistrukturoidulla haastattelulla.

Haastattelujen perusteella keskeisimmiksi listautumismotiiveiksi ilmenivät kasvua tukevat tavoitteet, kuten pääoman hankinta, yritysjärjestelyiden helpottuminen ja näkyvyyden parantaminen, jotka ovat kaikki myös pörssilistautumisen teoriassa keskeisiksi mainittuja motiiveja. Listautumisprosessi sujui yrityksissä myös yleisesti ottaen hyvin, mutta prosessia voisi haastattelujen perusteella yksinkertaistaa ja keventää, jotta listautuminen First Northiin olisi selkeästi pörssilistautumista helpompaa. Listautumisen seurausten osalta yhtiöt saavuttivat suurelta osin ne tavoitteet, jotka listautumiselle oli asetettu. Merkittävä ongelma tutkielman tulosten perusteella First North Suomi -markkinapaikalla on alhaiset kaupankäyntimäärät, joita selittävät muun muassa kireä osinkoverotus sekä yhtiöiden keskittynyt omistusrakenne. Edellisiä kehittämällä koko markkinapaikan toiminta tehostuisi, ja samalla sen suosio kasvaisi.